配资伐沐曦紧随摩尔线程成功过会预计最早2026年实现盈亏平衡

　　不到一个月内，第二家国产GPU公司成功过会。10月24日，上海证券交易所公告称，沐曦集成电路（上海）股份有限公司首发申请获审议通过，符合发行条件、上市条件和信息披露要求。本次发行由华泰联合证券担任保荐机构。

　　根据审议结果公告，上市委会议现场问询要求沐曦结合目前GPU厂商的技术路线差异、市场竞争格局、国际贸易环境、下游客户细分领域市场开拓情况，说明公司采用兼容CUDA生态的竞争优劣势，以及未来经营存在的潜在风险和应对措施。

　　沐曦于2020年9月成立，是一家专注于设计、研发和销售GPU芯片的国产半导体企业。10月17日公布的招股书显示，沐曦此次IPO计划发行不超过4010.00万股A股普通股，拟募资39.04亿元。本次募集资金将用于高性能通用GPU、推理GPU、面向前沿领域及新兴应用场景高性能GPU的研发与产业化。

　　沐曦核心创始团队均出身芯片巨头AMD。创始人、董事长兼CEO陈维良曾长期就职于AMD，担任过AMD数代GPU设计及产品线的全球总负责人。联创、CTO兼首席硬件架构师彭莉，曾是AMD全球首位华人女科学家，参与并设计了多款GPU产品从架构设计到量产全流程。另一位联创、CTO兼首席软件架构师杨建，是AMD大中华区首位华人科学家，在AMD工作了14年的时间，后任华为海思GPU首席架构师。

　　根据沐曦招股书，陈维良通过直接及间接方式合计控制沐曦22.94%的股权，并且拥有公司董事会除独立董事之外半数以上成员提名权，为实际控制人。知名私募投资人葛卫东及其实控的混沌投资合计持有7.48%股份。经纬创投则通过旗下多只基金共计持股5.13%。

　　结合多口径测算结果显示，沐曦在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1%。其主力产品为训推一体芯片曦云C500系列，在2025年1-3月贡献了约97.87%的主营业务收入。沐曦也在招股书中指出，下一代曦云C600系列已于去年10月交付流片，同时还在研发推理GPU曦思N系列等新产品。但若未来在研的芯片流片、量产进度不及预期，同时曦云C500系列产品市场需求下降、销量下滑，则存在经营业绩下滑的风险。

　　财务数据方面，2022年至2024年沐曦营收分别为43万元、5302万元、7.4亿元，今年一季度则录得3.2亿元。但在报告期各期内均未实现盈利，累计净亏损近33亿元。沐曦将其归结于国产GPU芯片厂商仍处于技术突破和产品落地初期、公司销售规模尚在快速爬坡阶段、研发投入持续加大、股权激励带来较大费用支出等原因。从研发投入上看，2022-2024年其累计研发投入金额达近22.5亿元，占营收的282.11%。

　　沐曦还在招股书中提到，因市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为复杂，营业收入可能无法按预期增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险。沐曦预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。

　　在审议会议中，上市委还要求沐曦结合同行业公司可比情况，说明报告期应收账款大幅增长及存在部分逾期的合理性、部分客户销售合同设置“背靠背”等特殊条款的情况和原因、相关收入确认是否符合《企业会计准则》规定。

　　对于应收账款回收风险，沐曦在招股书中指出，报告期各期末，公司应收账款账面价值呈较快上升趋势。主要系公司核心GPU产品在报告期内量产并实现销售，营业收入增长幅度较大，应收账款金额随营业收入规模的增加而增加。公司与部分客户采用的“背靠背”结算方式，即客户向公司付款前应收到最终用户的项目回款，增加了最终用户向客户的回款环节，使公司应收账款回款结算周期延长。

　　今年6月30日，摩尔线程、沐曦两家国产GPU公司的科创板IPO申请同日获上交所受理。9月26日，摩尔线程率先过会，从受理到过会仅耗时88天。上交所官网显示，当晚摩尔线程已提交注册，冲刺“国产GPU第一股”。

　　与沐曦相似，摩尔线程的创始团队也在GPU行业深耕多年，但大多出身于另一芯片巨头英伟达。创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、中国区总经理，合计持有36.36%的股份，为公司实际控制人。联创、现公司董事周苑曾在英伟达任市场生态高级总监。另一联创、董事、副总经理张钰勃曾任英伟达GPU架构师，是摩尔线程的核心技术人员。

　　摩尔线程招股书显示，2022-2024年公司扣非净亏损分别约为14.1亿元、16.9亿元、15.1亿元，今年上半年则录得3.17亿元。摩尔线程指出，尽管公司收入增长较快，但绝对收入金额仍较小。同时，公司持续保持较高的研发投入以保证技术的先进性，因此研发费用金额较高，三年共计38.1亿元。

　　除摩尔线程、沐曦外，亦有多家国产GPU公司正在推进上市进程。被并称为“国产GPU四小龙”的燧原科技去年8月在上海证监局办理了上市辅导备案，辅导机构为中金公司。壁仞科技也于一个月后在上海证监局办理辅导备案登记，辅导券商为国泰君安。另据媒体报道，壁仞或考虑赴港上市。

　　今年6月，中国证监会主席吴清表示，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，同时将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。9月22日，吴清在国新办新闻发布会上表示，目前已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准也迎来首单受理。

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